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    本轮商品货币牛市已见顶

　　从上月11日攀上每桶147.27美元的历史新高，到现在跌破每桶120美元，国际油价此番回调花了不到一个月时间。国际商品期指(CRB)则从7月初创下历史高点后，至今一路下滑超过14%。而几乎与商品价格同向变动的商品货币汇率，也正从高位急转而下。

　　受商品价格回落及经济萎缩影响，澳元在7月16日创下1澳元兑0.9849美元高点后，至今已下挫超过6%。新西兰元在7月下跌约3.7%，是世界16种交易量最大货币中表现最差的货币。加拿大元则在今年内下跌2.8%，而其在去年的升值幅度高达17%。除了上述三大商品货币，南非兰特从上月中旬至今的跌幅也约为6.7%。

　　"伴随这一波商品大牛市，澳元7年来上涨近一倍，是主要货币中涨幅最大的，价值明显被高估"，一位国有商业银行的外汇交易员在接受《第一财经日报》采访时表示，"目前来说，商品价格全面下跌，澳洲经济发生较大逆转，房价下跌、信贷紧缩、金融机构出现问题，未来澳元的下跌空间巨大，很可能为非美货币中跌幅最大。"

　　该外汇交易员还说，预计本轮商品牛市基本见顶，因此不看好商品货币的前景。

　　背后推手：经济同陷僵局加大降息可能

　　经济疲软和通胀高企之间的选择，或许只有各大央行行长才更知个中滋味。而从商品货币方面看，这些央行更趋于打"降息"牌来刺激经济增长。

　　以澳大利亚为例，随着美国经济放缓的加剧，市场担心煤、油、金属等原材料价格的上涨将遭受抑制，从而对澳大利亚经济产生负面影响，商品出口贸易在澳大利亚经济中的贡献约为17%。另一方面，澳洲联储曾在去年底今年初进行两次加息至7.25%高点以控制通胀，现在被质疑"下手"过狠，从而让经济可能出现"硬着陆"的危险。

　　澳大利亚统计局最新数据显示，今年上半年零售销售降幅为30年之最。澳洲联储昨天公布最新利率政策，维持7.25%水平不变，并在会后声明中暗示可能降息。

　　但也有市场人士依然乐观。"我还是看好澳大利亚经济，因为全球对澳大利亚铁、煤等原材料的需求依然强劲。"卡里森证券行(Taylor Collison)驻澳大利亚的资深经理Chris Whiteman对《第一财经日报》记者如是说。

　　除了澳大利亚，加拿大、新西兰、挪威等国同样身陷经济困境。加拿大与美国，贸易和经济关系紧密且经济周期几乎一致，因此也就难挡邻居经济走弱的溢出效应。上周公布的数据显示，受天然气生产减缓和汽车产量下降，加拿大5月经济减缓0.1%，出乎此前预计的增长0.2%。加拿大央行也将对该国2008年经济增长从1.4%下调到1%。

　　新西兰央行主席伯拉德(Alan Bollard)昨天则再次强调，新西兰正在放缓的经济增长将在未来两年中缓解通货膨胀的压力，因此央行有足够的空间降低利率。该央行曾于上月24日意外下调基准利率0.25个百分点至8%，为五年来首次降息。

　　未来走势堪忧

　　澳大利亚联储昨天暗示降息预期后，澳大利亚联邦银行首席外汇分析师Richard Grace在一份报告中写道："我们认为澳元已经见顶，并将调低对澳元的预期。"澳大利亚第三大银行澳新银行则把澳元兑美元汇价预期从1.04调降至0.92。全球最大外汇交易商德意志银行也表示正在抛售澳元。

　新西兰元和加拿大元已成为雷曼兄弟控股非常"不喜欢"的货币，该机构预计新西兰元将在年底前下跌14%，并估计美元兑加拿大汇价会在今明两年分别跌到1.15和1.20。

　　摩根士丹利也在近日的一份研究报告中建议客户利用期权合约来从新西兰元的下跌中获利。他们认为，新西兰央行将于9月11日的会议中继续下调利率0.5个百分点至7.5%，并在年内把利率调到7%，因此新西兰元的继续走弱几成定局。

　　此外，根据彭博社对经济学家的调查结果，预期美元兑加拿大元将在年底前升到1.05，并在2010年前涨至1.09。

　　但据加拿大丰业银行(Scotiabank Group)最新发布8月份汇市预测报告，认为在目前的货币政策、经济环境及美国经济存在不确定的情况下，加拿大元依然将保持平稳甚至有所升值。

　　也有分析师认为，虽然近期CRB指数大幅走低，商品货币在短期内继续下行，但澳大利亚贸易条件尚为良好，使其在长期仍有支撑力量。