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下半年宏观经济政策从"双防"到"一保一控"，但上海证券认为保持经济政策的延续性以及防止物价过快上涨的基本前提也将制约政策松动的空间，8月份市场趋势的总体基调将是弱市平衡震荡整理，核心波动区域为2600－3000点。基于微调政策预期下的结构性机会将会活跃：短期波段超配商业零售、食品饮料等；平配煤炭、银行、医药等；超配农业、节能环保。
维稳格局下寻觅结构性机会
虽然从"双防"到"一保一控"的政策转向给下半年宏观经济政策腾挪出一定的空间，但保持经济政策的延续性以及防止物价过快上涨的基本前提，也将制约政策松动的空间。我们认为，目前A股市场的政策环境较前几个月会有一定的回暖，但总体依然谨慎。同时，鉴于对全球以及中国经济增长动力放缓的担忧，市场内部的整体动力依然不足，当前A股估值处于动态平衡的合理区域。
8月份市场趋势的总体基调将是弱市平衡震荡整理，核心波动区域为2600－3000点。基于微调政策预期下的结构性机会将会活跃，其中，经济转型、灵活财政政策以及上游提价而下游刚性需求的结构性机遇值得关注。
鉴于前面对市场弱市平衡格局的判断，我们建议采取波段操作的灵活性投资策略。依据是在指数没有形成单边趋势，且市场平衡依然存在一定风险性的情况下，长期持有策略依然具有一定的系统风险。但从中期角度来看，我们建议投资策略可从全面防御逐步向积极挖掘结构性机会过渡。
我们预期8月份的市场依然将受到来自企业盈利下滑担忧的制约，因此预计市场虽然已经步入合理的估值区域，但依然难以出现充分的价值投资机会。因此，我们认为8月份市场的超额收益将依然来自对各类主题投资机会的前瞻性把握。
从中报因素来看，我们认为收入增速得到提升的主要是上游行业和部分需求刚性的下游行业。从短、中期因素来看，我们关注商业零售、食品饮料、家用电器等行业在短期因素刺激下存在的短期机会，并建议短期波段超配。对煤炭、医药、银行等行业仍建议在行业持续性增长的判断基础上继续维持平配建议。对涉农行业、节能环保行业则继续建议超配，相关行业有化肥、饲料、节电新材料等。
根据前面对8月份的市场判断，我们的选股思路主要基于以下线索：首先，灵活财政政策（税率调整利好）预期下的局部交易性机会；其次，涉农行业、节能环保行业以及基建行业等的波段操作机会；第三，周期性行业估值压迫下的超跌反弹机会；最后，上海本地股热点升温的主题性投资机会。
2008年我们推出了稳健投资组合和成长投资组合两个投资组合。稳健投资组合包括：中国联通(600050)、大同煤业(601001)、中国石化(600028)、苏宁电器(002024)、国电电力(600795)、关铝股份(000831)、现代投资(000900)、云南白药(000538)。成长投资组合包括：王府井(600859)、中青旅(600138)、柳工(000528)、攀钢钢钒(000629)、冠农股份(600251)、燕京啤酒(000729)、兴业银行(601166)、太阳纸业(002078)、格力电器(000651)、长航油运(600087)。
上述两个组合表现均优于同期上证综合指数表现，成长组合表现依然最为出色。根据我们对全年A股市场的分析和投资策略的判断，以及对行业和上市公司的深入研究，8月份我们不改变年度投资组合的投资建议。同时，基于成品油价格调整预期，以及电信业重组的主题机遇，继续建议重点关注稳健投资组合的超跌投资机会。 |