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　　所谓定向票据，就是央行指定购买对象的央票，其票面利率一般低于市面央票利率，因此具有惩罚意味，也是央行用来警告过度放贷银行的一种调控手段。央行曾在2006至2007年的通胀周期下频繁发行定向票据，根据央行公开资料显示，最近一次发行定向央票为2007年9月份。

　　9月缴款 防季末放贷冲动

　　据了解，此次央行计划发行的定向票据总规模约1000亿元人民币，发行利率1.50%，将于9月份缴款。此次发行对象尚未完全确定，不过可能主要面向股份制商业银行，目前已有银行收到央行的通知。

　　“选择9月为缴款期，可能是考虑到银行季末放贷冲动，央行本周在时隔近两年后，再次祭出定向央票，意在警示商业银行三季度切勿再突击放贷。而一旦7月和8月信贷增速仍居高不下，不排除到时央行再次动用定向央票，以遏制银行的放贷冲动。”一位交易员表示。

　　6月我国新增人民币贷款高达1.53万亿元，上半年累计新增信贷已达7.37万亿，远超年初政府设定的全年新增贷款下限目标5万亿。

　　货币政策从“极度”宽松转向“适度”宽松

　　央行此次发行定向票据出乎市场预料。国海证券债券分析师陈亮表示：“央行强力度的调控来得比预想中早。”

　　中国经济回暖尚待巩固，资产价格却已急剧膨胀，这无疑给央行出了一道难题：大幅收紧银根会让实体经济面临二次探底，而延续宽松基调则恐加剧资产泡沫风险。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，如果贷款和货币继续按此速度增长，将导致难以控制的通胀、坏账和资产泡沫的风险。在这种情况下，仅仅采用“微调”手段，包括多发央票、窗口指导、风险指引等软性的措施，很难达到有效抑制流动性过度扩张的效果。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌周一称，从下半年起到明年初，央行应发出稳定货币但不是紧缩货币的信号。陈亮也表示，虽然重启定向票据，但目前货币政策仅是从之前的“极度”宽松向“适度”宽松转变，今年底明年初货币政策和财政政策将进入全面中性化阶段。

    本博提示：此举对股市是利空，尤其A股目前行情是资金推动型。当然，股市能否演变成趋势型，需要观察下半年的经济状况。但不管怎样，短期是利空，对A股会有一定的影响。

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